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需求压力增加,海外 冷板 镀锌板开启减产

来源:佛山市春厚贸易有限公司发布时间:2020.04.05 关注:264

2月下旬海外疫情爆发后,市场对于海外制造业和镀锌板外需走弱的担忧逐渐增加,但国内镀锌板的反应比较滞后。我们认为这主要出于两方面原因,一是在制造业产业链条上,从终端到相对偏上游的卷板之间有比较长的产业链,使得价格传导的链条也比较长。加之疫情初期各国防控措施并不严格,对需求也没有立刻产生休克式的影响。在国内春节复工后,热卷下游的冷板、镀锌板等利润还相当理想,节后到3月初冷热价差还在逐渐走阔,这也拉动了对原料的集中补库,国内建材需求恢复的预期也无法被证伪。二是成本端价格强势,由于疫情爆发后的一段时间,海外钢厂也并没有出现明显的减产,包括废钢、铁矿石在内的原料价格均表现坚挺,使得市场形成了一种短期的平衡。

而随着各国由于无法控制疫情而陆续开始采取类似于封城、社交隔离等更加严格的防控措施,对于镀锌板消费需求产生了进一步的冲击。也陆续有海外镀锌板钢厂出于订单下滑的原因而开始减停产,近两周美国钢产能利用率出现了快速的下滑,截至3月30日当周已经低于近两年的低点。而就当前海外疫情的发展看,在上半年完全得到控制的可能性很低。而要抑制住疫情的蔓延,仍需要比较严格的社交隔离,如果一旦疫情出现拐点迹象就放开经济活动,很难根本上抑制疫情的发展。也就是说,海外镀锌板按钢厂的减产可能只是处于开端。

镀锌板需求传导转为成本冲击,铁元素过剩担忧增加

在多数重疫情区的需求处于基本休克的情况下,相较于海外钢厂减产带来的供应收缩,我们认为在现阶段更需要关注的是钢厂减产对于成本端的冲击。由于主要的疫情区包括伊朗、意大利、美国在内的国家电炉钢占比已经很高,即便海外高炉处于高成本区,但出于生产灵活性的考虑,首先减产的主力应当也是电炉和轧线。因而在近期海外镀锌板厂开始减产后,废钢价格出现了很明显的下跌。

而一旦原料价格开始出现下行,原本从终端需求一步步向国内和上游进行价格传导的链条就会出现转变,对于镀锌板价格的影响也会从原本的需求传导逻辑转变为成本端的冲击。目前来看成本端影响最大的是在于废钢,铁矿和焦煤则由于高炉减产速度较慢的原因而维持了一定的韧性。海外废钢价格下跌对于国内价格的冲击存在一定的阻碍,一是国内对于废钢进口现存的限制,二是国内电炉产能还处于增产阶段。但即便废钢直接冲击有限,若海外废钢价格继续走弱,也可能转换为海外进口钢坯的冲击,类似于2019年四季度曾经出现过的情况。虽然坯料进口的规模也并不大,但市场关注的焦点在于铁元素转向过剩的问题。

而回顾2019年四季度,在低价进口钢坯冲击国内钢材价格到最后镀锌板价格稳回升,其中比较核心的因素在于中国的高需求承接了海外资源的流入。尤其是过去一年镀锌板板材持续的低利润也伴随着产量和库存的双低,在制造业需求边际提升的情况下,也刺激了卷板利润的回升和对外部资源的消化能力,带动了国内外价格的企稳反弹。而由于今年疫情形势仍难言乐观加之国内仍有增产空间,对海外资源的承接能力则将大打折扣。

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